¿Ha llegado a un “invierno” al capital de riesgo en China?

Luego de que una cantidad récord de dinero se virtiera en el sector tecnológico y obtuvieran valoraciones altas en años recientes, el capital de riesgo en China parece que está llegando a un estancamiento que algunos consideran un “invierno de capital”.

Esa es la opinión de varios inversionistas de capital de riesgo en China. En su opinión, las valoraciones de startups en fechas recientes han alcanzado un nivel similar a una “burbuja” en el sector de inversiones privadas, donde se virtieron 1.2 billones de yuanes (US$180 mil millones), o el 1.5% del PIB de China en el 2017.

“Existe mucho dinero en China. Las startups no calificadas obtienen financiamiento, y las startups calificadas obtienen aún más financiamiento,” dice William Zhao, vicepresidente de Bertelsmann Asia Investments, un fondo con más de US$1.5 mil millones disponibles para inversión. “Son buenas compañías pero, ¿por qué son tan altas las valoraciones? Creo que hay una burbuja.”

¿Ha llegado el “invierno” al capital de riesgo en China?

Parece ser que esos días están llegando a su fin. Mientras Beijing busca contener los riesgos fiscales en la segunda economía más grande del mundo, los inversionistas de capital de riesgo en China están pasando por dificultades para reunir dinero. Esto se debe a que las autoridades están tomando medidas drásticas contra inversiones arriesgadas de bancos chinos. En abril de este año se anunciaron reglas para negocios que manejan fortunas. Gran parte de estos negocios forman el capital de riesgo en China, ya que se utilizan para hacer inversiones privadas.

De acuerdo a Zero2IPO, en los primeros tres meses de este año, las firmas de inversión de capital privado y capital de riesgo en China reunieron la cantidad de 206 mil millones de yuanes (US$31 mil millones), una caída del 30% con respecto al año anterior. Wan Ran, jefe ejecutivo de la firma de inversión CEC Capital predijo que el financiamiento de capital de riesgo en China caería hasta un 80% para finales del año. Para startups privadas esto significa que los niveles de valoración se reducirán un 30%, ya que habrá menos dinero para apoyar su crecimiento.

Un área que vio un crecimiento rápido el año anterior y que ahora está cayendo estrepitosamente es la economía compartida. La agencia de noticias del estado Xinhua News advirtió de la posibilidad de una burbuja en este sector, ya que varias compañías se aceleran a lanzar esquemas de productos compartidos sin un plan viable de rentabilidad.

Como ejemplo, basta el caso de las bicicletas compartidas. Ofo ha reducido su presencia en el extranjero para concentrarse en China luego de su fracaso en Estados Unidos, mientras que Mobike fue adquirido por Meituan.

En otros casos, las startups chinas no han alcanzado la cantidad esperada de inversión. En el IPO de Xiaomi sólo se logró reunir la mitad de los US$100 mil millones que tenía en su valoración.

9 de cada 10 startups en Inteligencia Artificial fracasarán

De acuerdo a un artículo de Tech Wire Asia, la mayoría de startups en el sector de Inteligencia Artificial fracasarán. Hasta ahora ha habido un crecimiento acelerado gracias a que inversionistas de capital de riesgo en China han dado rienda suelta a la inversión en este sector. 

Sin embargo, los inversionistas ahora están preocupados por buscar compañías que puedan comercializar la tecnología. Dado a las nuevas medidas de gobierno para reducir la deuda y la desaceleración económica, los expertos estiman que 90% de las startups en IA fracasarán en el siguiente par de años, cuando se reduzca el capital de inversión.

De acuerdo a Ai Yu, de The South China Morning Post, hasta ahora las startups habían logrado valoraciones de 100 millones de dyuanes sin siquiera haber establecido operaciones. Ai Yu dirigió las inversiones de grandes startups, como Meituan-Dianping, iQiyi, SenseTime, NIO y Xpeng.

A pesar de las grandes inversiones en la industria, menos del 5% de las compañías del sector de Inteligencia Artificial han logrado alcanzar mil millones de yuanes en retornos. A pesar de que logran reunir fondos con algoritmos, poder computacional o know-how, muchas de ellas carecen de una ruta clara para la comercialización.

El boom de las startups no ha acabado

De acuerdo a CB Insights, el país tiene 55 unicornios, o compañías con una valoración de mil millones de dólares o más. Esto representa un tercio de los unicornios en todo el mundo.

El modelo de financiamiento puede ser que cambie en los siguientes años. La cantidad invertida en la serie A en el 2017 fue de US$32 millones, el triple que en Estados Unidos. Sin embargo, las startups que reciben las inversiones más grandes provienen de compañías experimentadas, como en el caso de Ziroom (US$621 millones), Black Fish (US$145 millones) y Pony.ai (US$112 millones).